Trava de alta: como montar, quanto se ganha e quanto se perde

O que é uma trava de alta?

A ponta vendida é o que barateia a montagem: essa é uma operação que permite que você precise até de menos dinheiro ou até receba dinheiro para fazer as operações. E o desconto tem preço, que é um teto — o ganho para de crescer no strike que você vendeu.

Essa é a troca inteira. Você paga menos hoje e abre mão da parte da alta que passar do strike lançado.

Três números já ficam fechados no instante em que você envia a ordem: perda máxima, ganho máximo e ponto de equilíbrio. Nenhum deles aparece depois. Os três saem dos dois strikes que você escolheu e do que custou montar.

A perda máxima é o que saiu do teu bolso para montar, e ela acontece de verdade quando o ativo não anda.

Risco definido não quer dizer risco pequeno. Quer dizer risco que você sabe medir antes de confirmar a boleta.

Call, put, strike e prêmio ficam em call e put, e aqui a gente parte do princípio de que você já passou por lá, tá?

Trava é uma família, não uma operação só: então você pode ter trava de alta com call, você pode ter trava de alta com put, você pode ter trava de baixa com call e você pode ter trava de baixa com put. As duas primeiras são o assunto desta página. A lista inteira da família está no sub-hub estratégias com opções, e a porta de entrada do assunto é opções.

Conteúdo atualizado em agosto/2026.

Quanto dá para ganhar e quanto perder?

Três números saem fechados no instante em que a ordem é enviada: a perda máxima, o ganho máximo e o ponto de equilíbrio.

Na montagem a débito, a perda máxima é o que saiu do bolso para montar, e ela aparece inteira quando o ativo fecha abaixo do strike comprado no vencimento. Essa perda acontece.

O ganho máximo é a diferença entre os dois strikes menos esse custo, porque o lucro não é ilimitado, ele é travado. E esse teto é bruto, fora os custos de transações de corretagem e emolumentos da bolsa. O ponto de equilíbrio é o strike comprado mais o custo da montagem.

Os três multiplicam por 100, porque opção de ação negocia em lote de 100 unidades. O lote da tua série você confere na própria boleta.

Como montar trava de alta com call?

Trava de alta com call é a versão a débito: compra da call de strike menor, venda da call de strike maior, mesma série e mesma quantidade, com dinheiro saindo da tua conta na montagem.

Esse desembolso é a perda máxima. Ou seja, o pior caso já está na tela antes de você confirmar a boleta, e ele acontece de verdade quando o ativo fecha abaixo do strike comprado, porque aí as duas opções viram pó.

A regra que define a montagem é a ordem dos strikes: eu preciso que o strike dessa opção call que eu estou comprando ela seja menor do que o strike do que eu estou lançando. Se inverter, a estrutura virou outra coisa.

1. Escolha a série. Mesmo ativo, mesmo vencimento nas duas pernas. A trava só é trava dentro da mesma série.
2. Compre a call de strike menor. É a perna que dá o direito e é ela que limita o teu prejuízo mais adiante.
3. Lance a call de strike maior na mesma quantidade. Quantidade diferente nas duas pernas deixa um pedaço descoberto.
4. Confira o custo líquido antes de enviar. O que sai da conta é prêmio pago menos prêmio recebido, e esse número é a tua perda máxima.

Esse número líquido depende de onde cada uma das duas ordens casa, porque você tem que comprar pelo preço que alguém quer vender e você tem que vender pelo preço que alguém quer comprar. Boleta é como se fosse a comanda: o custo total da montagem aparece nela antes de você confirmar.

Como montar trava de alta com put?

Trava de alta com put aposta na mesma direção pela ponta oposta: venda da put de strike maior, compra da put de strike menor, mesma série. E o dinheiro entra na conta na montagem em vez de sair.

Eu precisei tirar dinheiro do meu bolso para fazer essa operação? Não!

Vender put aqui não é apostar na baixa. Quem vende put assume a obrigação de comprar o ativo no strike, e essa obrigação só termina bem se o preço ficar em cima ou acima dele. Por que eu recebi esse dinheiro? Porque eu estou assumindo a obrigação de um lançador nessa estratégia.

O caixa que entra na montagem é o preço dessa obrigação, e é assim que a troca se enuncia. Para ter essa obrigação, você recebe um caixa, tá?

Se o mercado sobe, as duas puts chegam ao vencimento sem valor e o caixa que entrou na montagem fica.

O crédito recebido é o ganho máximo. A perda máxima é a diferença entre os strikes menos o crédito, e ela aparece inteira se o ativo cair abaixo do strike comprado.

Mantendo a hipótese da seção anterior, venda da put de strike R$ 34 por R$ 4 e compra da put de strike R$ 30 por R$ 1: entram R$ 3 por opção, R$ 300 no lote de 100, a perda máxima é R$ 1 por opção e o equilíbrio fica em R$ 31. São números do exemplo, não cotação de mercado.

A montagem da variante a crédito executada na tela, com o crédito entrando na conta.

O que acontece no vencimento?

No vencimento existem três faixas de preço e três resultados, e nenhum deles é surpresa. As opções têm uma vida útil limitada, e é no fim da série que o resultado para de mudar.

A hipótese é a mesma das duas seções anteriores: call de strike R$ 30 comprada por R$ 2, call de strike R$ 34 vendida por R$ 1, custo de R$ 1 por opção. Tudo exemplo didático desta página, nunca cotação de mercado.

Abaixo de R$ 30, as duas opções viram pó e você perde os R$ 100 do lote. Virar pó é o resultado normal da ponta comprada fora do dinheiro, não um acidente.

Entre R$ 30 e R$ 34, o resultado caminha de menos R$ 100 até mais R$ 300, passando por zero em R$ 31. Acima de R$ 34, o ganho trava em R$ 300 por lote e não cresce mais, suba o ativo quanto quiser.

Montada com put, a mesma hipótese desenha o mesmo retângulo, com o crédito de R$ 3 recebido na montagem, perda máxima de R$ 1 por opção e equilíbrio em R$ 31.

Chegar na data não é obrigatório, e quanto mais perto dela, menos espaço sobra para o preço andar: eu não gosto de ficar com opção com menos de 10 dias úteis para o vencimento, não.

O calendário e a liquidação da série ficam em vencimento de opções.

Como escolher a montagem da trava?

Escolher a montagem é escolher qual dos três eixos você quer piorar: custo, teto de ganho ou probabilidade de dar certo.

A trava custa menos que a call seca e expõe menos capital, e o preço disso é o teto no strike vendido. A distância entre os strikes mexe nos três eixos ao mesmo tempo.

Ninguém consegue prever o mercado. Por isso que o mercado de opções é tão útil para quem é humilde intelectualmente. Porque ele vai permitir que você diminua o teu risco nos cenários que são desfavoráveis para você. Você não precisa acertar o tamanho da alta; precisa decidir antes quanto está disposto a perder.

A montagem nasce de uma leitura, e a leitura é a parte que ninguém faz por você: você vai fazer uma análise no ativo, você acha que tem uma resistência, um suporte, isso aí é um conceito da análise técnica, que vai te dar uma clareza sobre o comportamento do preço.

Clareza não é certeza. O que sobra depois dela é escolher onde a probabilidade está do teu lado.

E é exatamente esse que é o desafio, você encontrar quais são as operações com a probabilidade adequada.

Três travas do mesmo cenário montadas em sequência, com a régua de distância entre strikes.

Nenhuma das duas comparações abaixo responde o que comprar. As duas respondem o que olhar antes de decidir, e a decisão e o risco são teus.

A direção oposta da mesma ferramenta é a trava de baixa, em trava de baixa. Lá a mecânica é a mesma, invertida, e aqui ela não é repetida.

Trava de alta ou compra de call seca?

A troca entre a trava e a call seca é explícita: a trava entra mais barata e expõe menos capital, e o preço disso é o teto de ganho no strike vendido. Vendida essa call, o teu limite de ganho seria a diferença entre os strikes, menos o que custou montar.

Se o ativo disparar bem acima desse strike, a call seca teria pagado mais. É esse o cenário em que travar foi a decisão pior, e ele acontece.

Se o ativo subir pouco, ficar de lado ou cair, as duas perdem, e a trava perde menos porque entrou mais barata.

A tabela entrega critério, não indicação: ela não diz qual das duas usar.

Quais strikes escolher na montagem?

A distância entre os strikes e a posição deles em relação ao preço decidem três coisas ao mesmo tempo: quanto custa montar, qual é o teto e qual é a chance de a operação terminar no azul.

Quanto mais longe do preço for essa trava, maior é o potencial multiplicativo dela. E a contrapartida é dura: o potencial multiplica mais, mas você acaba tendo uma maior probabilidade de ver aquele dinheiro virar pó.

Perto do preço, inverte: se você bota os strikes da tua trava mais para baixo, numa call, você tem menos rentabilidade, maior probabilidade daquilo gerar lucro.

A forma quantitativa de dizer "mais provável" é o delta de cada perna, e o que move o prêmio em si está em gregas.

O que pode acontecer antes do vencimento?

Duas coisas podem acontecer na tua conta antes da data do vencimento: a corretora pode pedir mais garantia, e a opção que você vendeu pode ser exercida.

As duas vêm da mesma origem, que é a ponta vendida. Quando você vende uma opção de call, você para de ter o direito, você começa a ter a obrigação de comprar aquele ativo por um determinado preço. E aí que está o perigo: obrigação custa garantia bloqueada e pode ser cobrada antes da hora.

A data em si, o calendário da série e como ela liquida ficam em vencimento de opções.

A explicação da garantia bloqueada e do risco da call lançada sem a perna comprada.

Quanto de margem a corretora exige?

Não existe um número único: cada corretora tem a própria política e a própria conta de margem, e o valor exigido você confere na tela da tua corretora. Antes de olhar o número, entende como é que funciona essa história de margem de garantia, porque não é um conceito simples das pessoas entenderem.

Por isso a garantia dimensiona o tamanho da operação.

Dá para ser exercido antes do vencimento?

Pode, sim, e essa é a parte que a maioria dos materiais não conta.

O lançador no mercado é aquele que vende o que não tem, tá? Na ponta vendida você perderia o direito, mas você teria a obrigação, e é por isso que a hora do exercício não é você que escolhe.

• O que é o exercício antecipadoA opção que você vendeu é um direito na mão de outra pessoa, e ela escolhe quando usar esse direito, inclusive antes da data.
• O que acontece na conta dentro de uma travaA perna comprada é o que limita a conta: você exerce o teu direito no strike menor e entrega no strike maior, e o prejuízo não passa do que a estrutura já tinha fixado.
• O que acontece sem a perna compradaA história é outra: esse é o grande risco de você lançar a call porque você pode ter um prejuízo meio que ilimitado, com margem bloqueada e chamada de margem no caminho.

Se o exercício chegar antes do que você esperava, a saída é a mesma da seção seguinte: desmontar.

Como desmontar ou rolar a trava?

São três saídas, e cada uma tem um custo. Uma vez que você monta essa operação, não significa que você precisa ficar até o dia do vencimento com ela. Você pode montar ela agora e daqui a 10 minutos desmontar ela. Você pode desmontar ela quando você quiser.

1. Zerar as duas pernas. São as duas ordens inversas: você vende o que comprou e compra o que vendeu. Quem marca a hora é a tua leitura, não o calendário do vencimento.
2. Rolar uma das pernas. Você fecha uma perna e abre outra em strike ou vencimento diferente. Isso muda o desenho da operação: perda máxima, teto e equilíbrio são recalculados, e você paga custo de negociação de novo.
3. Carregar até o vencimento. É esperar o resultado travado. Com uma ressalva de calendário: você pode abrir e fechar posições em opções a qualquer momento durante o vencimento menos no dia do vencimento, então deixar a saída para o último dia não é uma saída.

O critério é a comparação entre o que ainda falta ganhar e o custo de continuar exposto.

E quanto mais perto do vencimento, menos tempo resta para o cenário virar a teu favor.

Quanto custa montar e desmontar?

O custo de uma trava começa antes da corretagem, no spread de cada uma das duas pernas — a diferença entre a melhor oferta de compra e a melhor de venda da série. E isso é um tipo de custo de transação dentro do mercado financeiro, tá? Então quanto maior o spread mais caro é você negociar um ativo. Então você quer negociar ativos que têm um spread percentualmente em relação ao preço cada vez menor, beleza?

Numa trava o spread é pago duas vezes na entrada, uma em cada perna, e mais duas na saída se você desmontar.

O ponto prático é a ordem de grandeza. Quando o ganho máximo de um lote é pequeno, o custo de quatro negociações come uma fatia visível do resultado.

Como a estrutura é apurada no imposto de renda está em tributação de opções, com a regra lida na fonte primária.

Quando não usar a trava de alta?

Travar deixa de fazer sentido em quatro cenários, e eles saem de virar do avesso as duas razões de montar. Por que a gente faz a trava? Ou mesmo porque a volatilidade esteja alta demais, ou porque eu fiz uma leitura do gráfico, onde eu acredito que o preço não vai avançar daquele ponto para cima.

Então, antes de montar, confere:

As outras estruturas da família estão em estratégias com opções, e o eixo que mais mexe no preço do prêmio antes de você montar está em volatilidade.

Perguntas frequentes sobre trava de alta